2024年1-10月我（wǒ）國鎳礦進（jìn）口（kǒu）量3326.61萬濕噸（dūn），同比下滑14.01%。鎳鐵端受到彩塗不鏽鋼瓦楞板（bǎn）需求偏弱影響導致價格承壓，國內鎳鐵廠（chǎng）盈利空間縮窄，而印尼鎳鐵供應（yīng）不（bú）減反增，對國內鐵廠造成持續壓製，受印尼政府管控影（yǐng）響，未來印尼火法產能臨（lín）近天花板。鉻鐵產能（néng）大幅釋放（fàng），全年供應處於高位，議價能力下滑，鉻鐵廠全麵處於成本倒掛階段（duàn）。
供給：2024年國內產量居高不下，鋼廠虧損程度在容忍範圍內，選擇穩定產量維持現金流。1-11月不鏽鋼粗鋼累計產量達3454萬噸，同比增5.89%。印尼產量持續增（zēng）長，供應總量穩步抬（tái）升，壓縮後續投產（chǎn）空間。
需求：政府出台降低存（cún）量（liàng）房貸利率、契稅增值稅改革等多項政策，地產數據依舊難見起色，電梯（tī）等地產強相關行業均（jun1）受到影響。家電產量同比上行，內需韌（rèn）性緩慢修複。受以舊換新政策刺激影（yǐng）響，家電內需迎來（lái）一定（dìng）改善，出口端呈現較強韌性。
庫存：2024年不鏽鋼瓦社會庫存處於相對高位，需求不振（zhèn）下整體去化不明顯，MYSTEEL口徑社會庫存總量為94.99萬噸，其中（zhōng）300係庫存（cún）60.65萬噸。市場低價資源逐漸增多，下遊部分剛需釋（shì）放，庫存環比去化但絕對值依然（rán）偏高。截至12月4日，不（bú）鏽鋼期貨倉單庫存量110,094噸，較去年同期增量53,189噸；8月過（guò）期倉單集中注銷，流入現貨市場，預計12月至明年2月還將有大批倉單進行注銷。今年以來不鏽鋼瓦楞板經曆了寬幅震（zhèn）蕩，價格中（zhōng）樞小幅下移。一季度印（yìn）尼RKAB審批進度緩慢，市場預期鎳礦偏緊，同時印尼大選帶來擾動，不鏽鋼（gāng）偏強（qiáng）運行。2月底印尼表態計劃在3月（yuè）底之前解決所有剩餘RKAB問（wèn）題，市（shì）場擔憂情緒有所緩解（jiě），不鏽鋼應（yīng）聲下跌。二季度開始整體宏觀環境偏強，有色板塊集體上行，疊加鎳產品供（gòng）應受阻，宏觀和供需層麵形成共振，不鏽鋼主力最高上衝14955元/噸。進入三季度，宏觀層麵較（jiào）為複（fù）雜，市場看多（duō）情緒消退，而不鏽鋼下（xià）遊需求平淡，庫存消（xiāo）化不及預期，基本麵較（jiào）弱（ruò），盤（pán）麵承（chéng）壓下行（háng）。8月底，印尼政府（fǔ）會議宣（xuān）布下調鎳價指（zhǐ）引至1.5-1.6萬美元/噸，疊加國內經濟數據不及預期，產（chǎn）業及宏觀資金共振（zhèn）帶動不鏽鋼最低跌至13060元/噸。9月底，國內出台超預期政策，市場（chǎng）出（chū）現大幅度反彈。四季（jì）度以（yǐ）來，宏觀情緒逐（zhú）漸（jiàn）褪去，受特朗普上台後美元走強及（jí）對出口預期悲（bēi）觀的影響，市場擔憂加劇，疊加需求端金九銀十行情被（bèi）證偽，原料端鎳鐵鉻鐵雙雙承壓，基本麵進一步惡化，不鏽鋼主力合約一路跌至（zhì）前期低點附近。
總結：展望2025，原料端鎳鐵持（chí）續虧損，部（bù）分高成本產線或將麵臨（lín）出清，鉻鐵新投產能較多，預計全（quán）年仍（réng）將持續過剩，礦端利潤將（jiāng）被壓製（zhì）。供給端，2024年不（bú）鏽鋼天溝（gōu）廠整體盈（yíng）虧平衡，青山係或小（xiǎo）幅盈利（lì），預計2025年（nián）一季度（dù）鋼廠有檢修停（tíng）產趨勢，新產能或（huò）延遲投產，國內供需矛盾或有一定緩和。需求端，地產寒冬依舊沒有結束，新開工（gōng）麵積預計難以有所起色，竣工端對不（bú）鏽鋼需求有一定支撐，整（zhěng）體需求預計維持原有水平。海外需求方麵，東南亞市（shì）場提供較大增量，美國市場占比（bǐ）較（jiào）小，特朗普（pǔ）上台對不鏽鋼出口利空有限，但不排除特朗普通過行政手段逼迫盟國限製不鏽鋼進口，此外歐盟國（guó）家存在（zài）右傾趨勢，海外需求存在較大不確定性。預計明年不（bú）鏽鋼呈寬幅震蕩趨勢，下方空間有限，價格（gé）中樞或緩慢上移，
外需方麵，2024年1-10月，中國不鏽鋼進口總量為160.51萬噸，同（tóng）比減（jiǎn）少3.90%。其中，中國自印（yìn）尼（ní）進（jìn）口不鏽（xiù）鋼總量為134.71萬噸（dūn），同比-0.11%。2024年1-10月，中國不鏽鋼出口總量為413.92萬噸，同比增（zēng）加24.48%。其中（zhōng），中國出口東（dōng）南亞不鏽鋼總量為97.68萬噸（dūn），同比增長58.33%。2024年1-10月（yuè），中國不（bú）鏽（xiù）鋼淨出口總（zǒng）量為253.41萬（wàn）噸，同比增加87.91萬噸（dūn），增幅53.12%，預計（jì）全年淨出口（kǒu）量將達到277.15萬噸。
2、2024年以來，多個（gè）地（dì）區不鏽鋼出口總量（liàng）同比增加（jiā），其中東南（nán）亞地區增（zēng）量較多。2024年11月12日，越南（nán）工貿部決定終止對原（yuán）產於中國的部（bù）分冷軋不鏽鋼的反傾銷措施。越南是今年以來（lái）國內不（bú）鏽鋼出口（kǒu）增長最快的地區，1-10月同比增加12.7萬噸（占出口增量的（de）15.6%），增幅52.3%，一躍成為繼印（yìn）度外的國內第二大出口地。此次取（qǔ）消反傾銷稅後，越南不鏽鋼需求將帶動國內不鏽鋼出口迎來轉機。